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投资要点：

市场行情回顾。5 月（2023 年5 月1 日至5 月31 日），中信生物医药行业指数下跌2.11%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300 下跌4.31%（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深3002.2 个百分点，行业整体表现在30 个中信二级行业指数中排名第13 位，较上月有所上升。

从近十年来申万生物医药指数的PE 走势看，截至2023 年5 月26 日，行业的动态PE 为43.03 倍，处于近10 年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。

行业基本面看，维生素A 和E 的价格基本处于底部稳定状态，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；维生素B3 因为供需缺口，价格呈现上涨态势；中药原材料价格大部分还维持在高位，一季报中药企业业绩表现靓丽，政策持续向好；医疗器械板块，一季报业绩出现分化，骨科表现较差，康复，心电，IVD，内镜，血液净化等赛道景气度恢复明显；眼科赛道复苏明确，一季报业绩靓丽，23 年业绩可期；CXO 板块目前处于低估状态，海外融资数据或有好转，加之美联储加息周期或将结束，板块整体有望迎来反弹；创新药板块新药临床数据进入密集读出期，长期向好。

投资建议：1）关注维生素B 领域的投资机会。2）继续关注中药领域的投资机会。建议重点羚锐制药（600285）、东阿阿胶（000423）；3）一季报器械表现较好的上市公司。继续关注眼科领域的投资机会；4）创新药领域值得持续关注。建议重点关注昭衍新药（603127）。

风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。